贝壳找房准备上市
3月11日讯，近日有消息称，贝壳找房或已做好上市准备，原先各个投资方在链家的股份将会通过镜像协议平移到贝壳找房。
一位贝壳内部人士透露，贝壳找房下沉二三线城市之后，获得了非常不错的流量，新注册用户和加盟商家的数量翻倍增长，甚至超出了最开始的预期。从股权结构上看，贝壳找房将高于链家，接近贝壳的人士透露，融创、万科、腾讯、百度等投资人的股份将会通过镜像协议平移到贝壳找房。2019年，贝壳找房计划完成B+轮或C轮融资，在新一轮的融资中，腾讯的股份份额会上升。
公开资料显示，2018年4月底上线的贝壳找房，定位以技术驱动的品质居住服务平台，适时推出了VR看房。以“VR看房、VR讲房、VR带看”三大VR核心功能。 贝壳起于链家，但不同于链家网的垂直自营模式，其使命是缔造平台。它以共享真实房源信息与链家管理模式为号召，吸引经纪人与经纪公司入驻。
“链家网是链家单独一个品牌的平台，而贝壳是一个更大的商业平台，可以说链家也只是贝壳大平台中的一个品牌商。”按照左晖和彭永东的设想，贝壳和链家的关系就像淘宝平台上的直营店。将来贝壳上市时，也不会把链家从上市资产中拆分出来。
一、贝壳找房已为上市做好准备：链家或成二级公司
时代周报记者获悉，贝壳找房或已做好上市准备，原先各个投资方在链家的股份将会通过镜像协议平移到贝壳找房。从股权结构上看，贝壳找房将高于链家。腾讯会增持贝壳找房，并向贝壳找房导流。
股权架构调整
今年2月份，一些人的微信支付“第三方服务”多出来一个第三方商家：贝壳找房。这是一次贝壳找房入驻微信支付的预演，也是一个非常明显的变化信号。
微信支付中的“第三方服务”板块，是一个缩微版的“腾讯投资图谱”，其中包含了转转二手、唯品会、蘑菇街、拼多多、同程艺龙（酒店、车票）、美团外卖、京东、猫眼。名义上这是一个“第三方”入口，但实际上这个端口只向“腾讯系”企业开放，并且排进这个位置的企业的股权比例中，腾讯持股占比都很高。
例如，转转属于58集团，腾讯持有58集团22.83%的股份，是第一大股东；腾讯在蘑菇街持股17.2%，是单一大股东；腾讯持有艺龙16%的股份，是第二大股东；腾讯在唯品会持股7.8%，它投资的京东也持有唯品会5.5%的股份；腾讯还是美团的第一大股东和基石投资者。
贝壳找房在微信支付板块获得入口，可能预示着前者股权结构层面将出现变化。
据时代周报记者了解，腾讯最早在2016年就参与了链家的B轮融资，2017年4月又以战略投资者身份继续加码。此外，腾讯也参与了链家旗下自如的独立融资。2019年初，市场上还传出链家从腾讯新一轮融资的消息，但随后被腾讯否认。
截至到2月底，腾讯仍然在贝壳找房中处于“小股东”地位。之前投资贝壳系的股份都还留在链家集团，其中腾讯只占了2.32%。左晖个人在链家占股约50%，德佑持股7.2%，融创和万科均占比5.58%，新希望占比4.81%，百度也持股1.76%。
如果腾讯继续以“小股东”身份留在贝壳系投资人名单中，按照腾讯的风格，它不太可能对贝壳找房开放微信支付端口。
接近贝壳的人士向时代周报记者透露，融创、万科、腾讯、百度等投资人的股份将会通过镜像协议平移到贝壳找房。2019年，贝壳找房计划完成B+轮或C轮融资，在新一轮的融资中，腾讯的股份份额会上升。
腾讯系居住板块拼图
贝壳找房对腾讯的意义或许要比融创、万科更加重要。腾讯一直想在互联网房地产领域分一碗羹，以超越其游戏和社交媒体等核心业务，实现多元化。按照最新的微信支付“第三方服务”拼图，腾讯将会在微信端口上把“衣食住行”都囊括其中，而贝壳找房就是那个“住”。
此外，腾讯也有意在房产等垂直领域培养一个对抗阿里的企业，不管是主动开辟战场，还是防御性策略，腾讯都需要在居住板块完成拼图。
今年3月1日，蚂蚁金服宣布和老虎环球基金一起领投了蛋壳公寓的C轮融资，蛋壳公寓的估值仅次于贝壳找房和我爱我家。蚂蚁金服集团副总裁、战略投资部负责人纪纲表示：“此次对蛋壳公寓的投资，是蚂蚁金服赋能传统住房租赁行业、布局生活消费赛道的一次重要实践。”
此前，阿里系还分别在2017年3月、12月投资了蘑菇租房的C轮、C+轮融资，在支付宝和闲鱼等平台开放接口，并在租金支付方面给与后者支持。蘑菇租房因此宣称已经拿到300万的房源量。
2017年，阿里还和杭州住保房管局在杭州市人民政府会议中心签约合作，在实人认证、信用评估、免押月付、建立三方信用档案方面全面介入，从另一个层面切入居住板块。
阿里的动作让腾讯开始紧张。一位腾讯内部人士对时代周报记者说，2018年腾讯已经把公寓领域的企业扫了一遍。除了入股链家，腾讯还投了“会找房”。会找房除了租赁，还有SaaS服务平台 “会管房”、兄弟公司“会分期”，这种产业链布局正是腾讯所看中的。
当一个领域的流量足够大，或者对AT生态链足够重要，也意味着它很有可能成为下一个战场。传统的房产市场是低频交易，但随着贝壳找房、诸葛找房等火起来的互联网故事，以及高频交易的租房市场的发育和租金贷等金融链条的出现，房产领域的流量也逐渐变得可观起来。而且，房产大数据是最好的资产、收入对照系。
在房产领域，如果有一个公司能够对抗阿里系的布局，贝壳系无疑是最佳选择。从链家到贝壳，他们正好讲了一个互联网故事，将来贝壳找房的流量也是亿级的。
一位贝壳内部人士透露，贝壳找房下沉二三线城市之后，获得了非常不错的流量，新注册用户和加盟商家的数量翻倍增长，甚至超出了最开始的预期。不过，扩张会带来交易效率的下降，要完成2019年2万亿GMV交易规模，在目前的市场环境下，贝壳需要更多的外部导流，腾讯无疑是最佳选择。在这样的情况下，双方各取所需。
解决权益划分
在新一轮融资之前，贝壳系需要解决的是投资人在贝壳找房和链家的权益划分。2017年4月，链家完成了B轮融资一年之后，贝壳找房的模式才被开启。因为平台和经纪公司的使命不同，所以贝壳找房注册时是独立于链家之外的，腾讯等企业的投资在贝壳找房中并不具有权益。
但按照左晖和彭永东的设想，贝壳和链家的关系就像淘宝平台上的直营店。将来贝壳上市时，也不会把链家从上市资产中拆分出来。
2018年8月，在贝壳找房发布3个月之后，链家在天津成立了链家(天津)企业管理有限公司，它的企业属性是“有限责任公司(台港澳合资) ”，注册资本5050.51万元，股东是贝壳（天津）投资有限公司和香港源喜有限公司 ，而贝壳（天津）投资有限公司的投资方是香港享住国际有限公司。通过股权穿透，链家天津的实际受益人已经是香港公司，为境外上市做好了准备。
与此同时，2018年8月至10月份期间，链家天津收购了北京链家旗下超过50家公司，并先后设立了79家城市级贝壳房地产经纪公司，借此完成了完整的股权架构，以香港公司作为上市主体，通过天津公司控制全国区域公司，把链家的大部分资产装进了贝壳找房中。
他们接下来要做的，就是通过镜像协议把之前投资人在链家的权益转移到贝壳找房，之后链家不再单独融资，而是用贝壳找房融资、上市。
至此，贝壳已经讲了一个完整的故事，剩下的就是吃进市场，各取所需。
二、左晖成“老赖”贝壳上市要黄？律师：过户后可解除
2019年3月5日，中国执行信息公开网显示，北京市东城区人民法院发布一条限制消费令，对北京链家房地产经纪有限公司（以下简称链家）及实际控制人左晖采取限制消费措施。事情源于2019年01月07日立案执行申请人郭红申请执行链家合同、无因管理、不当得利一案。
对此链家回应时间财经称，公司经内部核查，左晖被列入限制消费名单与一起北京东城区的房产交易有关。链家是此单交易的居间服务方，一直在积极配合买卖双方的交易推进，因判决判项列明链家需要协助办理过户，因此链家也在本案中被列为被执行人。“此案和左晖先生没有实质关系，我们正向法院积极沟通。”
此前，有媒体报道，距离对赌最后期限还剩两年的链家，正在筹划通过VIE模式让贝壳找房出海上市。在此关键时刻，天津小屋信息科技有限公司（贝壳找房的主体，以下简称天津小屋）持股94.38%的大股东左晖被限制消费，会有什么影响呢？
北京京安律师事务所律师张越对时间财经表示，如果是海外上市的话，法律规定上基本不受影响。但是因为出行受限造成的不便，可能会对海外产生实际影响。
此外，张越表示，失信被执行人可以消除，一般是把判决确定的债务还清就可以消除“老赖”身份。但链家在这起案件中的义务是非金钱的，而是行为上义务。在本案中，链家应当履行合同中确定的协助过户等义务，将房屋过户至买方名下后方可申请撤销失信被执行人名单。
在消除“老赖”身份之前，左晖将面临一系列限制。不得乘坐交通工具时，选择飞机、列车软卧、轮船二等以上舱位；不得在星级以上宾馆、酒店、夜总会、高尔夫球场等场所进行高消费；不得购买不动产或者新建、扩建、高档装修房屋；不得租赁高档写字楼、宾馆、公寓等场所办公；不得购买非经营必需车辆；不得旅游、度假；不得子女就读高收费私立学校；不得支付高额保费购买保险理财产品；不得乘坐G字头动车组列车全部座位、其他动车组列车一等以上座位等其他非生活和工作必需的消费行为。
去年的11月20日，贝壳大中华南区COO张海明曾公开表示，如果未来链家和贝壳谁要上市，那么肯定是贝壳上市。但是也强调称，“不是迫于要去拿钱所以做这个平台。”并表示，没有上市时间表。
但是动作未停。贝壳找房的主体天津小屋成立于2017年11月，左晖是大股东。相较成立于2001年9月北京链家，彼时的天津小屋还是个小公司。要知道，链家通过十几年的发展，已经是中国房地产存量市场的领头羊，2015年税后纯利为8.09亿元，2016年估值已高达416亿元。
但是左晖的战略规划是，贝壳找房与链家是京东平台和京东自营的关系。由此，链家的诸多资源都挪移到贝壳找房。2018年8月，链家天津成立。此后的两个月，链家天津收购了北京链家旗下超过50家公司。
公司改名潮同步开始。天津链家兴业房地产经纪有限公司改名贝壳找房科技有限公司，链家信息技术有限公司腾挪成贝壳技术有限公司。贝壳技术有限公司成立于2017年6月份，天眼查显示，截至目前，公司100%控股的公司达97个。
与贝壳找房急剧膨胀相反的是，截至2019年3月8日，天眼查显示，北京链家旗下仅剩6家公司。
更清晰的举动是，2018年12月，天津小屋更新的两条股权出质信息显示，公司股份全额出质给金贝（天津）技术有限公司，而金贝天津是贝壳投资（香港）有限公司的全资子公司，
这种将股权全额质押给背后为海外公司的股权质押方式，是典型的为搭建VIE架构做准备。去年12月，摩拜刚完成被美团收购后的股权变更登记，美团王兴、穆荣将持有的摩拜全部出资额予以质押给摩拜（北京）信息技术有限公司，而摩拜（北京）信息技术背后的出资人和股东为“mobike（HongKong）Limited”。美团对此公开解释称，股权质押是VIE架构的标准流程之一。
VIE模式，即国内境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式来控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的可变利益实体。
此前，有媒体质疑，天津小屋几户由左晖个人持股，是左晖的“私产”，此后链家资产不断腾挪到贝壳也被质疑为掏空链家。但此前界面报道称，这也是为了VIE架构做的准备。链家选择通过协议的方式，将链家投资者的股权会平移进贝壳。但现阶段先由左晖一人持有贝壳最大股份，待海外上市成功后，原有股东再渐次入股。这可免去上述VIE模式海外上市的可能面临的复杂步骤。
留给左晖的时间并不多了，链家2016年进行B轮融资时承诺，若公司未能在B轮交割日后5周年内完成IPO，投资人有权在该情形发生后的任何时间要求回购。回购价格为基本投资价格+每年8%（单利）的回报。因此这期间不断传闻链家在做上市准备，而A股市场基本不对房地产相关企业开给予机会。在搭建贝壳找房之时，链家也被业内质疑为“既做裁判员，又做运动员。”而链家则一直强调贝壳的“互联网平台”属性。如今看，让“地产属性”的链家后退，让“互联网公司”贝壳谋取上市，不失为一种合理的策略。
财经人士罗明伟对时间财经表示，香港申请审批比较快，只要提交了申请就很快，一两个月就可以上市。但准备各种材料，一般要大半年才能齐备。
时间财经给左晖发去采访问题，问其如何看待出行受限对运作公司海外上市的影响，以及贝壳上市的现阶段进程和安排。左晖并未予以回应。因恰逢三八妇妇女节，左晖发朋友圈介绍了自己被限制消费的原因，戏谑称自己不能给老婆买好看的花。
三、左晖急于将贝壳找房推上市？公司组织大调整、股权全被质押
有消息称找房大平台——贝壳找房近日对组织架构进行大幅调整，取消了大中华南区、大中华北区、代理事业部，成立了COO(运营)线。贝壳找房对中国网财经证实上述结构变动，并表示此举意在提升公司的服务运营效率。就在不久前，左晖将持有的贝壳找房股份全部质押。近期贝壳找房的一系列动作或为其加紧上市做准备。
此次组织结构具体调整是，贝壳找房取消了原来的大中华南区、大中华北区、代理事业部，成立了COO(运营)线。COO线下设北部、东部、南部、西部和中部五个战区。
贝壳找房相关负责人对中国网财经表示，此次公司组织架构调整主要是围绕三个层面：贝壳找房成立COO线，意在提升服务运营效率；通过下设五个战区，整合城市内经纪、新房及加盟业务管理，意在加强属地化管理，全面发挥人店模式优势；整合品质线至COO线，意在提升服务品质。
2018年4月份，担任链家CEO和贝壳找房CEO的彭永东在“贝壳找房”新平台成立时表示，新平台的目标是将来覆盖全中国超300个城市，服务超过2亿的社区家庭，连接100万职业经纪人和10万家门店，赋能超过100个品牌，把平台建设成行业基础设施。
截至2018年12月31日，贝壳已经进驻全国95个城市，连接121个新经纪品牌、1.96万家门店和16.8万经纪人。
从目前来看，成立8个月贝壳找房打算放弃对快速扩张的追求，专心提升运营效率。此前贝壳找房相关负责人对中国网财经表示：“贝壳找房从推出至今，取得的成果远超我们的预期。”
另外，贝壳找房还表示公司将坚持链家、德佑两大品牌独立发展，持续兑现服务承诺，提升品牌活力。在2019年，贝壳找房将加大新房业务发展力度。
左晖质押全部股权 或为海外上市做准备
根据企信宝显示，在上个月的28日，运营贝壳找房的主体公司天津小屋信息科技有限公司更新股权出质信息：公司股东左晖和单一刚分别质押943.828万元和56.172万元，占到公司股份的94.38%和5.62%。天津小屋的注册资本为1000万元，这意味着运营贝壳找房的主体公司股权被全部质押。
左晖和单一刚所持有的股份全部被质押给金贝(天津)技术有限公司。该公司法人代表是彭永东，注册于2018年8月22日，出资股东为贝壳投资(香港)有限公司。
股权质押的背后已经显明，左晖在加紧运作公司海外上市。左晖把股权全部质押给港资企业，这是为海外上市进行VIE结构标准流程之一。基于国内政策限制，互联网、教育等企业普遍采取VIE模式，实现境外上市。从链家到到贝壳找房，代表着从垂直房产中介向互联网平台的进化，而市场对于后者会给出更高的估值。
去年12月18日，美团王兴将其持有的摩拜股权全部质押。美团对外回应称，股权质押是VIE架构的标准流程之一
资本寒冬下，从去年开始中国互联网企业掀起前往海外上市潮。而从链家母体中诞生的贝壳找房，在经历过去8个月的快速扩张后，也急切需要节省资本开支、提升运营效率，上市成为其最终目的。
值得注意的是，去年10月份多家媒体报道美国华平投资确认不参加链家的20亿美元融资计划，放弃原因是认为估值过高，这笔融资将主要用于贝壳找房。彼时，贝壳找房对这则消息态度是“不予置评”。
