字节跳动期权换购
4月10日消息，有媒体报道称，字节跳动将在集团 4 月初员工绩效及年终奖数额确定后，开放新一轮期权换购。
字节跳动此次激励方案变为允许部分员工将所获年终奖金以每股 44 美金的折扣价等比兑换为相应数量的期权，10 股起换，相应行权价为每股 0.02 美元(最终行权时相当于每股 44.02 美金)，且个人的兑换上限不能超过自己 2018 年的年终奖总额。
对此，字节跳动方面表示，“字节跳动对员工期权激励的覆盖范围大，占比和行业相比确实很高，同时对创造出价值的在职员工也不断提供期权奖励机会，供自愿选择。此外，为了满足部分老员工需要，我们历史上进行过多次回购，供员工自主选择。我们也把回购的期权投入期权池，奖励未来贡献者。”
一、上市前的“捆绑游戏”：字节跳动开启大范围期权换购
创业第七年，字节跳动正在展开一轮新的期权激励行动。
近期，36氪从多位字节跳动员工处了解到，在集团 4 月初员工绩效及年终奖数额确定后，字节跳动将开放新一轮期权换购：
有别于大部分公司的期权授予方式，字节跳动此次激励方案讨巧地变为允许部分员工将所获年终奖金以每股 44 美金的折扣价等比兑换为相应数量的期权，10 股起换，相应行权价为每股 0.02 美元（最终行权时相当于每股 44.02 美金），且个人的兑换上限不能超过自己 2018 年的年终奖总额。
一般来说，期权通常分为授予、成熟、行权和变现退出四个阶段。而企业在进行期权授予时，为达到最大激励效果常会设定一定条件进行人群范围界定，比如业绩贡献、职级、在职时间等。
不过，由于字节跳动此次激励规则特殊，因而其这一轮期权激励所覆盖的员工数量较大，据36氪观察，在其 2018 年度绩效评定中达到 M 以上（含M）的员工都有资格参与兑换。而字节跳动的绩效评定共分八级，从低到高依次为 F/I/M-/M/M+/E/E+/O ——比M更低的考评等级仅有三级。保守估计，60%以上的员工都将能够参与这一次期权激励。
这样的授予方式在大多数公司中并不常见，即便奉行“全员持股”如阿里，上市前有权获得期权的员工也需要职级在P6之上，这意味着字节跳动的期权授予范围一定程度上放宽了限制。
同样不常见的还在于其成熟期的选定。一般来说，起长期激励作用的期权其兑现的周期在 4 年，过去字节跳动内部小范围授予期权时也遵此惯例。
但此次字节跳动有关期权的成熟条件设定有所不同——兑现周期短。集团的年终奖分为两部分：全年奖和超额奖。其中，将全年奖换为期权的，期权将以2019年3月1日为起算日一次性到位；而超额奖的部分则以2019年4月1日为成熟起算日，每月发放0.5个月奖金数额对应的期权（兑现周期也明显短于常规的 4 年）。
与此同时，字节跳动最近也在从离职员工和在职员工手里回购期权。多位字节跳动离、在职员工告诉36氪，离职员工的期权回收价格为税前 26.29 美元/股（折合 176.65 元），在职员工的期权回收价格为税前 32.86 美元/股（折合 220.80 元）。不过，本次期权回购并非强制。
可以注意到，回购价格和此次兑换价格之间存在较大价差，当然，字节跳动也禁止员工之间私下进行期权交易。
回购离职员工、在职员工的期权一方面是增加内部流动性、调整公司期权池现有的份额，为这一轮新期权的发放留出足够的空间。另一方面，也可以解读为字节跳动正在做上市前的期权盘整。此前，包括阿里、小米等在内的上市公司都在上市前半年到一年的时间里开始向老员工回购期权。
2018 年底，字节跳动完成估值 750 亿美元的 Pre-IPO 融资后，上市传闻就没有断过。此番大规模发放期权很有可能就是上市前的一次员工激励。
而另一方面，我们也可以说字节跳动比以往都更需要现金流了。
字节跳动 2018 年的年终奖将在 4 月发放，在这个时间点推出“年终奖换购期权”的方案，其实可以理解为讨巧地将本应以现金发放的年终奖换成了“现金+期权”的形式。但这么一调整，对于公司来说可以直接减少大笔的一次性现金支出，同时也降低了员工换购期权的心理门槛，并在上市之前加强了二者的利益绑定。
“头条在上市前对现金流的管理肯定会比以前更谨慎了”， 一位接近字节跳动的人士告诉36氪，“保住现金流，做高业绩，是上市前的目标。”
的确，字节跳动一向被认为非常敢于花钱。据 The Information，字节跳动在 2018 年亏损 12 亿美元，这很大程度上是由 tik tok 巨额投放成本导致的。但海外市场对于字节跳动来说又非常重要，不论从超过千亿的营收目标来看，还是从上市做高估值的角度来看。
但烧钱的项目远不止 tik tok 一个。“头条上市前还有很多业务是需要持续投入并实现增长的，它需要考虑如何用较低的现金成本稳定员工、锁定和促进其未来这段时间的贡献，并把账面现金流投入到更需要的业务中去，因而此次的操作是一个聪明的做法。” 上述人士分析道。
不过，回归到员工层面，这次所兑换的期权最终能否获益、又能有多大的获益空间呢？一个公式也许能给我们一个粗略的认知，即可获益价值=（每股普通价格—44.02美元）×普通股份数×（1—税率）。
值得一提的是，据部分知情人士透露，前述 44 美元的每股期权价值所对应的公司估值为 660 亿美元；而据最近新入职员工反馈，其 offer 中 package 里期权的每股价值则被定义为 60 美元，按上述知情人士所提供数据的对应关系，则这个价格对应下的公司估值为 900 亿美元。
二、字节跳动腾挪术：期权换购减支出，筹集贷款补亏空
从多位字节跳动员工处了解到，集团4月初员工绩效及年终奖数额确定后，启动新一轮期权换购，允许部分员工（M及M职级以上）将所获年终奖以每股44美元的折扣价换购相应数量的期权，10股起换，相应行权价为每股0.02美元，个人换购上限为2018年年终奖总额。
张一鸣可能缺钱了。年终奖是一笔巨额现金支出，字节跳动此时推出激进的期权激励，“省钱”用意明显。不仅大范围覆盖约60%（36氪根据其绩效评级保守估计）的员工，而且兑换期也短于常规的4年：全年年终奖以3月1日为起算日一次性到位，超额奖以4月1日为成熟起算日，每月0.5个月奖金数额对应的期权。
三、字节跳动期权换购：兑换上限不能超过自己2018年的年终奖总额
4月10日讯，据相关媒体报道，字节跳动将举行新一轮的员工期权换购，且个人的兑换上限不能超过自己2018年的年终奖总额。
据悉，字节跳动此次激励方案允许部分员工将所获年终奖金以每股44美金的折扣价等比兑换为相应数量的期权，10股起换，相应行权价为每股0.02美元（最终行权时相当于每股44.02美金），且个人的兑换上限不能超过自己2018年的年终奖总额。
据悉，在其2018年度绩效评定中达到M以上（含M）的员工都有资格参与兑换。保守估计，60%以上的员工都将能够参与这一次期权激励。字节跳动2018年的年终奖将在4月发放，在这个时间点推出“年终奖换购期权”的方案，可见意义深远，虽然期权换购并非强制性的，但是却将本应以现金发放的年终奖换成了“现金+期权”的形式，“省钱”用意明显。同时也降低了员工换购期权的心理门槛，并在上市之前加强了二者的利益绑定。
四、字节跳动“画饼”：年终奖变期权
4月10日，据36氪报道，今日头条母公司字节跳动在员工中开启了大范围的期权换购：允许部分员工将所获年终奖金以每股44美金的折扣价等比兑换为相应数量的期权，10股起换，相应行权价为每股0.02美元（最终行权时相当于每股44.02美金），且个人的兑换上限不能超过自己2018年的年终奖总额。
与其他互联网公司进行的期权激励不同，字节跳动这次在IPO之前进行的股权激励授权范围广、兑现周期短。保守估计，字节跳动此次IPO前的股权激励覆盖到了超60%的员工。
一方面，字节跳动想尽可能“套住”更多员工，通过期权的方式将员工与公司的利益进行绑定；另一方面，用期权来发“年终奖”，也能够为正在积极寻求IPO的字节跳动尽可能地将现金留在手里、让业绩更好看。
针对此事，字节跳动亦在回应中承认，“字节跳动对员工期权激励的覆盖范围大，占比和行业相比确实很高”。此外，为了满足部分老员工需要，字节跳动还进行过多次回购，将回购的期权投入期权池，奖励未来贡献者。
原地画饼
有意思的细节是，这次的期权激励显示出字节跳动究竟给自己的员工画了一张多大的饼——
报道提到，据部分知情人士透露， 对老员工来说，44美元的每股期权价值所对应的公司估值为660亿美元；据最近新入职员工反馈，新员工期权的每股价值则被定为60美元，按照上述期权价值与估值间的对应关系，这个价值所对照的字节跳动公司估值为900亿元。
两种期权价值的区别给新老员工带来了两种不同维度上的激励：对用年终奖换期权的老员工来说，跟新员工相比，感觉自己原地立赚36.4%；对新员工来说，看到老员工赚了这么多，对自己拿到的期权自然会抱有更高期望，对公司估值的心理期待就直奔1200亿美元去了。
而在字节跳动于2018年10月完成Pre-IPO轮融资后的最新估值为750亿美元。
不管是660亿、750亿还是900亿，画饼都要讲科学。顶着“互联网广告”这块天花板的字节跳动，究竟值多少钱？
不妨与同样依赖广告业务的百度做个对比。据百度披露的2018年报，线上营销服务收入（即广告收入）为819.12亿，而目前，百度的市值约为632亿美元。
至于字节跳动——彭博社在今年1月的报道中援引知情人士消息称，在字节跳动最近的一次融资会中对投资者表示，预计该公司2018年营收在500亿~550亿元人民币之间。该营收数据只达到预期范围下限，这也是数年来字节跳动营收首次没有超过预期。至于营收勉强达标的原因有两个，一是推迟了对新功能变现的时间，二是广告业务增长低于预期。
我们暂时无从得知今日头条的具体营收组成，若简单粗暴地认为其广告收入超过400亿元，也仅为百度的一半，该如何说服投资者自己的价值远超百度？
在国内广告市场增速下滑的情况下，巨头环伺的互联网广告市场竞争更为激烈。除了头条的老对手百度、腾讯外， 阿里巴巴于3月末向趣头条投资1.71亿美元，显示出对信息流广告及下沉市场的兴趣。
除了广告以外的其他
百度的632亿美元市值也不仅仅来自于广告，还有人工智能与自动驾驶。从2012年Q1到2018年Q4，百度的研发投入累计达634亿。其中2018年Q4研发费用45.3亿，占该季度营收的16.7%，平均下来在每个工作日（该季度共有65个工作日）的研发投入达6969万。长达8年、超过600亿元的研发投入将带来的成果，字节跳动该怎样才能追赶上？
为了撑起估值，字节跳动也在尝试一系列新举措，主要包括海外扩张与开拓游戏、电商等新业务。
据Sensor Tower商店情报平台数据，抖音全系列（包括其海外版本Tik Tok和精简版）在全球App Store和Google Play累计安装量突破10亿大关（不包括中国地区第三方安卓渠道），其中2018年录得约6.63亿次安装。相比之下，Facebook去年安装次数为7.11亿次，Instagram约4.44亿次。
但不断扩张必定是需要烧钱的。据界面新闻报道，Tik Tok在去年光是在菲律宾这一个市场就已经花费了近千万美元用于买量，在东南亚以外，日韩、欧美等地也是Tik Tok的必争之地。目前，收割完毕的海外流量尚未实现商业化，仍停留在“烧钱”阶段。
在游戏方面，头条也有新进展。在2月正式上线第一款自制小游戏音跃球球后，字节跳动于3月收购了A股上市游戏研发公司三七互娱，正式掌握了对于游戏内容研发的一块“敲门砖”。
对于互联网公司而言，画饼无可厚非，但画的饼尺寸太大，字节跳动就只能在寻找新增长点的路上持续埋头狂奔了。
