现场投资者表示，作为首家科创板注册企业，华兴源创估值不能仅凭基本面来考虑，还要考虑市场的热度问题。
6月21日，“科创板第一股”华兴源创在北京泛太平洋酒店召开了首次公开发行股票并在科创板上市网下投资者非公开推介会。
界面新闻记者从参会机构投资者了解到，华兴源创给出的估值区间为30-38倍。
“目前来看，我们会偏向中上的报价”，现场投资者表示，作为首家科创板注册企业，华兴源创估值不能仅凭基本面来考虑，还要考虑市场的热度问题。“我觉得报32倍估值可能会抢不到”。
现场还有投资机构表示，“近期芯片行业企业走势不错，感觉之前报价报低了。”
“这个估值不便宜。”有公募基金投资总监向界面新闻表示，但还是会报，估计发出来会炒一波。
据悉华兴源创报价将于下周一下午三点结束，现场投资者中不乏保持观望态度，并准备周一再参考同行的报价。
据界面新闻了解，当天的线下路演共分为两部分，9点场为华兴源创管理层与机构投资者的“一对小多”路演，据界面新闻记者观察，该场次共有10名左右机构人员参与，其中还有从外地赶来的投资方。
10点15分则是线下“一对多”的大型路演，共有100余名机构投资方参与，基本上座无虚席，但现场仍有零星空座。
就现场路演而言，华兴源创管理层在介绍公司时着重凸显了业务承揽能力，全球先进企业的对标情况，以及正在测试的新技术，最后才介绍了公司基本面情况。
而线下机构投资者提问环节，虽然仍围绕公司现有业务及未来发展潜力展开，但提问内容明显相比主板路演更为专业。现有设备使用寿命、现有平板检测业务及收入分布、现有市场占有率等问题纷纷被提及，更有机构投资代表依照华兴源创之前公布的招股书进行补充问答。
科创板新股如何申购？科创板新股申购条件
科创板越来越近了，打新股的朋友们最关心科创板如何打新，有没有赚钱机会。那么科创板新股怎么申购？
第一步，账户和资金准备。
《交易特别规定》明确规定了个人投资者的适当性条件，要求申请权限满足两大条件。一是开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，二是参与证券交易24个月以上。其中，50万元不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券。文件要求，首次委托买入科创板股票的客户，必须以纸面或电子形式签署科创板股票风险揭示书。
也就是说，要想参与创业板打新，首先要准备50万资金开户，这50万资金不只是股票市值，资金账户内的资产应该现金都算，包括逆回购等。不过，融资融券账户的资产不应该算。我的理解，开通之前20个交易日平均有50万，那么，开通以后有没有50万就无所谓了。没有50万的朋友，可以自己研究下这个规定，总有办法。另外，科创板需要开通，或者到柜台或者在网上开通。
第二步，市值申购。
网上申购要求持有市值达到10000元以上，每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度。此外，每一个新股申购单位为500股，较现行的1000股规定有所下调，申购数量应当为500股或其整数倍。
也就是说，申购科创板股票之前，你账户内要有至少1万的股票市值，etf和逆回购等都不算，只算股票市值。有人问，科创板设在上海，是不是只有沪市市值算，深圳股票不算？现在没有明确规定。我的理解是，沪深市值应该会通用，如果只算上海市值，那对持有深圳市值的投资者不太公平，这样也显得科创板太小家子气了。另外，中一签改为了500股，这个与之前的创业板、中小板一样。
第三步，市场化定价。
科创板没有23倍发行市盈率的上限管制，新股发行的定价是不受约束的。这就要求投资者专业且有很强的风险承受能力，科创板里的打新和炒新都将会有高风险，不像主板、中小板、创业板的新股发行一样，基本上都是零风险或者绝对的正收益，科创板将可能出现新股上市首日破发的情况。
第四步，网上申购比例。
网下初始发行比例将调高10%，并降低网下初始发行量向网上回拨的力度，回拨后网下发行比例将不少于60%，以强化网下机构投资者报价约束，引导各类投资者理性参与。同时，明确回拨后网下发行比例不超过80%，保障网上投资者的申购比例。
也就是说，网上发行比例最高只有40%，最低20%。留给散户的新股申购比例在20到40%，其它的都是机构的。
一、华兴源创路演启动 机构测算估值定价
6月19日，华兴源创率先披露上市发行安排及初步询价公告。当天，公司网下发行路演推介正式启动。作为科创板首家询价的企业，华兴源创的“价码”备受关注。从市场反馈来看，虽然部分业务涉及半导体行业，目前华兴源创的定位仍然是制造检测设备的“高端装备制造”公司，所对标的A股标的是同属该行业的精测电子。
有机构测算，公司当前估值约为102.98亿元，对应股价为25.68元/股，建议询价区间为23.35-28.01元/股。结合公司业绩指标计算，发行市盈率约为42.38倍。
1、定位高端装备制造
根据《华兴源创首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告》，2019年6月19日-21日（T-6日至T-4日）发行人将进行管理层网下现场路演推介；初步询价时间为6月21日-6月24日（T-4日至T-3日）的9:30-15:00；6月25日（T-2日）确定发行价格；6月26日（T-1日）网上路演；6月27日（T日）为发行申购日，确定是否启动回拨机制及网上网下最终发行数量，网上申购配号；7月3日（T+4日）刊登《发行结果公告》、《招股说明书》。
华兴源创此次拟募资10.09亿元，用于平板显示生产基地建设项目、半导体事业部建设项目并补充流动资金。
其中，平板显示生产基地建设项目是公司基于多年来深耕平板显示检测设备行业的技术积累、研发优势、客户资源和对消费电子行业未来需求增长的预期，对目前公司现有产能的进一步扩充；半导体事业部建设项目是公司基于国内集成电路发展趋势和自身多年研发投入，新建半导体生产基地以扩大测试设备在集成电路领域的应用，进一步提升公司的业务规模和盈利水平。
值得注意的是，虽然公司业务发展中屡次提到半导体相关内容，但是从招股书等披露的内容上来看，公司行业定位平板显示检测行业及集成电路测试设备行业，半导体等只是公司检测设备应用的领域之一，也是公司描述的未来业务发展重点。
从市场反馈来看，虽然部分业务涉及半导体行业，目前华兴源创的行业定位仍然是“高端装备制造”企业，所对标的A股标的是同属该行业的精测电子。
“很多科创企业都是处于交叉领域，市场会对于一些企业的行业定位产生歧义，但是从华兴源创招股书披露的内容来看，公司属于高端装备制造行业的定位比较清晰。”有券商研究人士对中国证券报记者表示。
2、发行市盈率或达42倍
对于此次华兴源创发行估值定价，华鑫证券研发部分析师杨靖磊告诉中国证券报记者，考虑到公司已具备较为稳定的业务，客户结构较为优质，每年能够产生稳定的现金流，同时在A股市场能够找到与公司业务相似的可比公司，因此使用PE相对估值法与DCF绝对估值法结合的方法对公司进行估值。
二、华兴源创网下询价注册完成 科创板第一股进入市场化定价环节
科创板第一股华兴源创即将启动网下询价，对于定价的议论也随之而来。
根据发行时间安排，网下投资者应当于2019年6月20日(T-5日)中午12:00前在中国证券业协会完成配售对象的注册工作。6月21日至6月24日的9:30—15:00初步询价；6月25日确定发行价格。
“第一次询价对于各界投资人士都是一个学习过程。”已完成报名的上海申毅投资股份有限公司董事长申毅表示，“现阶段，大家都不知道定价应该是什么。券商给出了一定的估值区间，区间宽度在10%到15%之间，预计最终的询价区间会更加宽泛。作为网下打新的参与者，希望过程和规则更加透明、更加确定，现在规则是参考均价、中位数以及公司需求等，其中变数比较多。”
私募基金管理公司少数派投资则表示，科创板的首单感觉投价报告定价有点高，其定价已经与创业板对标公司二级市场价格基本持平。一般认为发行价应该低于二级市场定价30%左右，确保平稳起步。经历上市初期的热捧后，破发可能性才会比较小。少数派投资称：“对于科创板初期的询价，目前比较担心的是，市场参与者乐观情绪比较高，为了获得配售，报价过高，导致发行价接近甚至高于可比同类公司的二级市场价格。”
中金公司研究员王汉锋认为，根据科创板网下投资者报价规则来看，报价行为会出现博弈。科创板询价由于受到“在有效入围价格并非单一价格而是存在有效报价区间时，至少剔除所有询价中最高报价的10%询价量”规则限制，网下投资者在询价过程中为争取有效入围，可能不会选择优先报高价(有上限剔除风险)，需要考虑其他投资者的询价行为，这将是一个博弈的过程。
对于近期出现的对华兴源创的质疑声音，申毅表示，在询价过程中，机构投资者最关心公司披露信息的准确性，“只要公司把这些质疑解释清楚，公司股价未来还是有上涨空间，因此申毅投资还是会积极参与打新。”
从众多券商近期给出的新股定价报告来看，对于华兴源创的主营业务等表述并无差异，仅在估值定价上给出了不同的区间。
三、科创板第一股华兴源创估值30-38倍，投资者称不便宜但仍会报
万众瞩目的科创板第一股华兴源创，将在本周四迎来网上申购。顶格申购需要沪市市值7.5万元。
本周沪深两市将迎来4只新股申购，分别是今天（6月24日）沪市主板的红塔证券（申购代码：780236）、明天（6月25日）创业板的中信出版（申购代码：300788），以及周四（6月27日）中小板的苏州银行（申购代码：002966）、科创板的华兴源创（申购代码：787001）。
万众瞩目的科创板第一股华兴源创，将在本周四迎来网上申购。其预估发行价为27.41元/股，网上申购上限为7500股，顶格申购需要沪市市值7.5万元。如果按270万已开户人数顶格申购预估，其顶格申购中签率约为0.86%。
24日凌晨，科创板第二股和第三股也来了！睿创微纳和天准科技在上交所披露了招股意向书、上市发行安排及初步询价公告等多个文件。睿创微纳股票代码为688002，天准科技股票代码为688003。睿创微纳和天准科技都将在7月2日进行新股申购。睿创微纳拟公开发行6000万股，占发行后总股本的13.48%。天准科技拟公开发行4840万股，占发行后总股本的25.00%。
红塔证券、中信出版、苏州银行的发行价分别为3.46元/股、14.85元/股、7.86元/股（预估），顶格申购分别需要沪市市值109万元、深市市值19万元、深市市值100万元。3只新股上市后，如果能达到今年以来上市新股的平均水平——7个涨停板的话，则每签获利分别约为0.54万元、1.15万元、0.61万元。苏州银行的发行市盈率高于行业市盈率，预计大概率会延期发行。
1、华兴源创：科创板第一股
公司是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售。主要产品应用于LCD与OLED平板显示、集成电路、汽车电子等行业。主要产品分为检测设备、检测治具等，检测设备包括平板显示检测设备、集成电路测试设备以及其他检测设备。
科创板新股发行时，最终网上发行比例不超过发行数量的40%，对于发行后总股本超过4亿股或发行人尚未盈利的，最终网上发行比例不超过发行数量的30%。现有A股市场网上发行比例最高可达90%，这意味着科创板新股发行面向散户的新股发行比例，将低于现有A股市场，即使加上回拨机制，也较难满足较高的申购热情。
如果按270万已开户人数顶格申购预估，华兴源创的网上申购总量将达到202.5亿股，从而触发回拨机制，网上发行量增加至1162.9万股。据此计算，单一配号中签率可能为1162.9万/2025000万=0.057%，顶格申购中签率为0.057%*15=0.86%。
打新收益率方面，从当年创业板首批28只新股上市数据来看，首日平均涨幅在100%左右，收益可观。
2、红塔证券：深耕云南的A类证券公司
公司是仅有的两家注册地在云南的证券公司之一，深耕当地证券业务，连续三年被评为A类A级。公司主要从事的业务包括证券经纪、证券自营、证券承销与保荐；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；代销金融产品业务。
3、中信出版：国内最具代表性和影响力的出版集团之一
公司为社会大众提供知识服务及文化消费，具有国家新闻出版广电总局颁发的图书出版、发行、零售以及网络传播全牌照，主要产品及服务为图书出版与发行、书店零售及其他文化增值服务。公司是国内最具代表性和影响力的出版集团之一，是经济与管理类图书市场的第一品牌，在传记类、学术文化类、心理自助类图书中保持市场占有率前五。
4、苏州银行：苏州地区唯一具备独立法人资格的城商行
公司是苏州地区唯一一家具备独立法人资格的城商行，业务主要包括公司业务、个人业务、资金业务和其他业务。公司在苏州地区设有分支行及辖属网点共137家，涵盖了江苏省人口构成的主要群体，在苏州市拥有广泛的客户基础。
在回拨机制启动前，红塔证券、中信出版、苏州银行的网上发行数量分别为10920万股、1901.5万股、10000万股，网上申购上限分别为109000股、19000股、100000股，顶格申购分别需要沪市市值109万元、深市市值19万元、深市市值100万元。其中，红塔证券、苏州银行的中签率预计较高。
数据显示，今年以来沪深两市共有61只新股上市，57只已开板新股的平均一字涨停板数量为7个，平均每签获利为16231元。5月至今，两市共有20只新股上市，16只已开板新股平均收获了6.31个一字涨停板，平均每签获利为15028元。
值得一提的是，上周预期中的大肉签——元利科技，在上市次日即打开涨停板，每签获利为24820元。元利科技是今年以来的第二高发行价新股，上市当天的每签获利达2.42万元，7个涨停板后的每签获利将达8.52万元，本有希望成为今年最赚钱的新股，却没想到“肉签”变成了“牙签”。高股价和高估值，可能是其快速开板的主要原因。
红塔证券、中信出版、苏州银行上市后，如果能达到今年以来上市新股的平均水平——7个涨停板的话，则每签获利分别约为0.54万元、1.15万元、0.61万元。
