基金属方面，本周市场关注伦敦周的消息，基调是利空的，普遍认为当前的重点是中国需求的下降，减产幅度不足以改变过剩，明年仍将维持过剩格局。笔者认为，三季度消费环比放缓，进口增加很大程度上反映了低价废铜退出造成电铜替代消费的增长，目前保税库存降至35万吨左右，整个三季度库存下降较多，最近伦敦库存也温和下降，说明现货压力实际是减轻的。
但消费已开始转淡，我们了解到电缆企业10月订单偏弱，产量较9月下降，目前新冷季已开始，但目前的空调库存相当于全年销量，铜管消费也不可指望，目前是担心旺季不旺，淡季可能更淡。受中国进口增加影响，伦敦库存已降至30万吨下方，现货维持升水，表现相对积极，但进口冲击国内库存，上海交易所库存持续增加，本周大增至17万吨，外贸提货溢价小幅回落到110美元下方，现货也保持小幅贴水，伦强沪弱格局。
不过考虑到39000下方电铜替代效应明显，低价可能导致电铜消化速度加快，现在保税库存已处于偏低水平，如进一步降低，其支撑作用将明显转强，在供需两淡之中，铜价难以大涨大跌，近期这种窄幅震荡的格局或将继续，从更长时间段来看，消费转淡，以及随时间推移废铜的惜售情况减弱，铜价可能将重新走弱。
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