现在，在经历了为期一周的抛售和崩盘之后，一些参与者正在呼吁此前从未提过的“熔断”机制，即使是在 2018 年加密货币市场几近崩溃之时，都没人没想到过这点。
所谓的熔断机制，指的是当市场价格下跌一定幅度时，会自动触发熔断机制停止交易。在 1987 年的“黑色星期一”之后，股票交易所就开始实行熔断机制，旨在减缓市场下跌的速度。
加密货币市场没有这样的保护机制。因此，在上周四，短短的十几分钟之内，比特币就经历了 21 % 的暴跌。当天，比特币的价格下跌了 31.5% 。
相比之下，虽然股票市场也在下跌，但是跌幅远不及比特币的当日跌幅。在上周四，纽交所（New York Stock Exchange）和纳斯达克股票交易所（NASDAQ）在开盘不久后就因标准普尔 500 指数开盘下跌 7% 以上，而触发了一级市场熔断。这是美国股市在一周内的第二次暂停交易。本周一同样触发了熔断机制（周日在美联储（Fed）宣布降息并回购 7000 亿美元的债券之后，道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）的期货合约下跌了 5% ，触发了熔断机制）。
Multicoin Capital 的执行合伙人图沙尔·贾恩（Tushar Jain）于上周四发表推特称：“今天，加密货币的币价走势有力地证明了熔断机制对全行业的重要性。加密货币市场今天出现了结构性崩盘，主要的交易所需要联合起来防止类似的事情再次发生。”
贾恩还写道：“今天，整个去中心化金融生态系统几乎临近崩溃边缘。一些大型市场参与者受到重创。由于链上拥堵问题，许多交易员根本无法以足够快的速度在交易所上进行交易，而剧烈的波动性又使情况进一步恶化。”
根据贾恩的说法，加密货币是否能取得长期成功，取决于交易所是否能够缓和波动性。
贾恩随后在推特上表示：“如果我们必须接受加密货币在一天之内会暴跌 60% 的话，这项技术的可用性就会遭到严重限制。交易所的激励来自市场增长。如果市场会在一天之内暴跌 60% ，那么这项技术的潜在市场就会小得多。”
减速带
就美国股票市场目前的情况而言，一级和二级熔断会导致纽约股票交易所和纳斯达克股票交易所暂停交易 15 分钟（假设熔断是在下午 3:25 之前发生的）。
三级熔断（跌幅达 20%）会在当天剩余时间内暂停所有股票交易。
芝加哥商品交易所（CME）等商品交易所在熔断机制的级别设置上略有不同，同时还设有涨停机制，即，在开市前交易或盘后交易时，股指期货合约交易价格上涨超过 5% 则会触发涨停熔断机制。
自 2008 年金融危机以来，熔断机制的级别设置更加严格，不过其要旨依然不变：给交易者和自动化系统——一些时间来处理猛然增多的订单，并冷静下来，避免因为过度恐慌而导致情况进一步恶化。
个股的规则更加复杂。全球还有其他交易所也施行类似的熔断机制。
在没有类似熔断机制的情况下，当交易所无法处理超负荷交易量时，整个加密货币市场都需要充当减速带。
“疯狂理论”
上周四，在除 Coinbase 和 Bitstamp 以外的几个主要的交易所都在暴跌行情中一次或多次的中断交易。最值得注意的是，BitMEX 在一天之内发生了多次中断，花了一个小时进行离线“维护”。这一天，BitMEX 上发生的清算共计达到数亿美元。
阿拉米达研究公司（Alameda Research）以及加密货币衍生品交易所 FTX 的 CEO 山姆·班克门·弗莱德（Sam Bankman-Fried）对 BitMEX 提出了质疑，为什么它恰好在比特币正经历 11 年以来最高跌幅之时选择离线维护。
班克门·弗莱德以“今日疯狂理论”为开头发了一连串推特。据他推测，BitMEX 是故意暂时离线的，目的是为了防止比特币彻底崩盘。他表示：“在没有 BitMEX [清算]的巨大抛售压力下，比特币的价格出现了反弹。”
当比特币的价格猛跌至 3700 美元之时，BitMEX 禁止了所有清算，然后离线，从而阻止了一波比特币交易。这样一来，比特币的价格迅速反弹回 5000 美元以上，无需再进行清算。
BitMEX 否认了这是故意之举，并反击了班克门·弗莱德。
“确实挺‘疯狂’的。山姆，你还不至于去猜测这种阴谋论吧，毕竟你自己还在经营加密货币交易所，”BitMEX 的官方推特账户回应道，“像 BitMEX 这样一个运营了 5 年以上的平台为什么要做这么低级的事，来避免一个它已经有所准备的情况，根本想不出任何的理由。”
“很抱歉我言语失当！”班克门·弗莱德道歉道，“令我有点困惑的是，你为什么要用这么消极的方式来解释——我根本没有敌意。”
贾恩认为，讨论这种中断是否是有意为之并无意义，因为它们实际上起到了熔断机制的作用。
贾恩通过电子邮件告诉 CoinDesk ：“很明显，这些交易所的中断抑制了市场的波动性，使市场得以稳定下来。”
永远无法实现的梦
TABB 集团的创始人兼研究总监席拉里·塔布（Larry Tabb）指出，这可能是在加密货币市场上实现熔断机制的唯一方法。
就股票市场而言，各大公司同意在某家交易所上市自己的股票，该交易所只要“轻按一下开关”，就可以暂停交易。
不受监管的加密货币交易市场则不同。有数百家交易所可以交易比特币之类的资产，个人也可以轻而易举地将资产从一家交易所转移到另一家交易所。
塔布通过电子邮件告诉 CoinDesk：“鉴于加密货币市场的异构性，纳入熔断机制会很困难。这个市场没有一个监管机构（许多加密货币完全不受监管），也没有一个数据整合数据的推送。”
塔布接着写道：“因此，即使你想要实行一个熔断机制，你会怎么做呢？如果交易所 X 触发了熔断机制，怎么让交易所 A 知道并同样停止交易呢？事实上，如果交易所 X 停止交易，开放交易才是对交易所 A 最有利的，这样 X 上的交易量就会转移到 A 上了。”（在 CoinDesk 收到该邮件的几小时后，TABB 集团在官网上发布了通知，表示会立即停工，因为新冠疫情的影响加剧了商业挑战。）
内部争论
至少就目前而言，熔断机制可能不会作为政策落实到位。但是，相关的讨论越来越激烈，尤其是在交易所之间。
币安的 CEO 赵长鹏在回应 Cointelegraph 时说道：“熔断机制只能在完全垄断的交易所上使用，在自由市场上根本行不通。许多交易所都可以交易比特币。”
这篇发布在 Cointelegraph 上的文章引用了福布斯（Forbes）对股票市场上熔断机制的解释。币安美国的 CEO 凯瑟琳·科伊（Catherine Coley）也在自己的推特上贴了这条链接。她在推特上写道：“在加密货币领域，熔断机制的概念令人兴奋。很高兴人们能意识到其他市场（标准普尔 500 指数）是如何处理波动性和流动性问题的。”
